올해 캐나다 중앙은행이 추가로 금리인하를 할 것이라는 기대는 사라지고 있다.

캐나다의 두 대형 은행인 스코샤은행과 캐나다 왕립은행(RBC)의 경제학자들은 티프 맥클럼 총재와 그녀의 팀이 2025년 말까지 기준 금리를 2.75%로 유지할 것이라고 말했습니다.

금리는 3월 이후로 그 수준을 유지해 왔는데, 이는 캐나다 중앙은행이 추정한 “중립 범위”의 바로 중간 수준입니다. 즉, 이 정책은 경제 성장을 자극하거나 억제하지 않습니다.

캐나다 정책 결정자들에게 이러한 입장은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 부과에 대한 불확실성 속에서 “기다려보는” 발판으로 적합하며, 단기적인 인플레이션 압력도 평가할 수 있는 좋은 기회입니다. 다른 주요 중앙은행들 역시 추가 금리 조정을 보류하기로 결정했습니다.

시장은 올해 추가 금리 인하에 대한 기대감을 줄이고 있습니다. 지난달까지만 해도 오버나이트 스와프 시장은 올해 추가 금리 인하를 25bp(베이시스포인트)로 충분히 반영하고 있었습니다. 그러나 금요일에는 그 가능성이 50%를 조금 넘는 수준으로 떨어졌습니다.

캐나다는 미국 무역 및 공급망에 대한 의존도가 높기 때문에 트럼프의 무역 정책에 특히 민감합니다. 그러나 지금까지 경제 성장은 비교적 견조한 수준을 유지해 왔으며, 일부 경제학자들이 연초 예측했던 경기 침체와는 거리가 멉니다.

스코샤은행 수석 이코노미스트 장 프랑수아 페로는 투자자들에게 보낸 메모에서 “고객들과의 비공식적인 소통을 통해 시장의 미래 전망이 최근 몇 달보다 더 낙관적인 것으로 나타났습니다.”라고 밝혔습니다. “이는 경제가 강하다는 것을 의미하는 것은 아니며, 여러 지표에서 여전히 부진한 상태입니다. 하지만 전반적으로는 우리가 이전에 예상했던 것보다 덜 부진합니다.”

트럼프 대통령이 8월 1일부터 일부 캐나다 제품에 최대 35%의 관세를 부과하겠다고 위협하면서 시장의 신뢰도가 하락할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 지난 몇 주 동안 발표된 경제 지표가 양호하여 금리 인하에 대한 시장의 기대는 대체로 낮아졌습니다.

캐나다는 지난달 예상치 못하게 8만 3천 개 이상의 일자리를 늘렸고, 실업률은 6.9%로 연초보다 소폭 상승했습니다. “캐나다를 사세요(Buy Canada)” 캠페인은 소비를 촉진했고, 국내 관광 지출도 증가시켰을 가능성이 있습니다. 동시에, 캐나다-미국-멕시코 협정(CUSMA)에 따라 관세 면제 혜택을 받는 기업이 점점 늘어나고 있습니다.

경기가 부진하고 근원 인플레이션이 지속적으로 3%를 상회하는 가운데, 캐나다 중앙은행 금리 결정 위원회는 이를 예의주시하고 있습니다. 관계자들은 기업들이 관세 비용을 소비자에게 전가하는지, 그리고 물가 상승이 인플레이션 전망에 어떤 영향을 미치는지 예의주시하고 있습니다.

마크 카니 총리는 국방 및 인프라 지출을 늘리고 관세로 인해 타격을 입은 산업에 대한 지원 패키지를 출시하겠다고 약속했습니다. 이는 재정 적자가 더욱 확대될 것이라는 의미이지만, 재정 정책은 단기적으로 경제를 활성화할 것입니다.

“전반적으로 예상을 뛰어넘는 성장률, 목표 이상의 인플레이션, 그리고 앞으로 대규모 재정 자극책이 나올 가능성이 있는 상황에서 캐나다 중앙은행이 올해 금리를 추가로 인하하기에는 장벽이 매우 높아졌습니다.”라고 캐나다 왕립은행 경제학자 네이선 잰젠과 클레어 팬이 보고서에서 밝혔습니다.

그러나 몬트리올은행(BMO)과 토론토-도미니언은행(TD) 증권부 경제학자들은 올해 남은 4차례의 금리 회의에서 최소한 한 차례는 금리가 인하될 수 있다고 예측하고 있습니다.

장기 채권 수익률은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 트럼프 대통령이 4월 초 관세 부과를 처음 위협한 이후 캐나다 5년 만기 채권 수익률은 2.5%까지 하락했지만, 지난주 말에는 3.1%로 반등했습니다. 이는 토론토와 밴쿠버와 같은 도시의 주택 시장이 대출 금리에서 “숨 쉴 공간”을 확보하는 데 여전히 어려움을 겪고 있으며, 주택 구매력 문제가 여전히 심각하다는 것을 의미합니다.

금리 상승은 정부의 부채 이자 지급액 또한 증가시킬 것입니다. 지난주 발표된 부채 관리 계획에 따르면 캐나다는 단기 부채를 우선시하며 기록적인 규모의 국채와 국채를 발행할 예정입니다. 카니 정부가 경제 투자를 촉진하고 연방 재정을 잠식함에 따라, 이자 지급액은 예상보다 빠르게 납세자들의 세금을 소진할 가능성이 높습니다.