캐나다 경제의 부진한 2월 고용 보고서로 인해 대부분의 경제학자들은 올해 금리가 동결될 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 금리가 변동된다면 금리 인하가 더 유력한 시나리오입니다.

캐나다 통계청에 따르면 2월 캐나다 경제에서 8만 4천 개의 일자리가 감소하여 시장 예상치인 1만 개를 크게 웃돌았습니다. 한편, 실업률은 1월의 6.5%에서 6.7%로 상승했습니다. 분석가들은 일반적으로 실업률이 6.6%까지 오를 것으로 예상했습니다.

블룸버그에 따르면, 부진한 고용 지표에도 불구하고 금융 시장은 유가 상승의 영향으로 올해 최소 한 차례의 금리 인상을 예상하고 있다.

캐나다 중앙은행이 3월 18일 차기 금리 결정 발표를 앞두고 있는 가운데, 경제 전문가들이 발표한 고용 데이터와 그것이 경제 및 통화 정책에 미치는 영향에 대한 견해를 정리해 보았습니다.

몬트리올 은행: 결과는 “극도로 참담했다”.

BMO 경제 연구 부서의 수석 경제학자인 더글러스 포터는 보고서에서 다음과 같이 밝혔습니다.

“이 결과는 (팬데믹 이전) 역사상 최악의 고용률 중 하나라고 해도 과언이 아닙니다.”

민간 부문에서는 상당한 규모의 일자리 감소가 발생했으며, 특히 정규직 일자리가 대부분을 차지했습니다. 소매 및 도매업, 건설업, 제조업 등 많은 산업 분야에서 일자리 감소가 불가피했습니다.

포터는 제조업 고용이 전년 대비 2.8% 감소하며 “심각하게” 줄어들었다고 밝혔습니다.

전반적으로 지난 1년간 일자리 증가세는 사실상 정체되었습니다.

그는 “이 자료에는 미화할 여지가 없습니다. 결과는 매우 심각합니다.”라고 말했습니다.

그는 특히 일자리 증가율이 거의 0에 가깝다는 점을 지적했는데, 이는 현재 경제 상황을 반영하는 매우 심각한 지표입니다.

고용 감소는 다른 데이터(예: 1월 제조업 매출이 전월 대비 3% 감소)와 함께 캐나다 경제가 2026년에 부진한 출발을 보일 것임을 시사합니다.

포터는 “놀랍게도 시장은 여전히 ​​캐나다 중앙은행이 올해 하반기에 금리를 인상할 것으로 예상하고 있다. 하지만 이번 고용 보고서가 경제의 실제 상황을 반영한다면, 금리 인상은 캐나다 중앙은행이 고려할 마지막 선택일 것이다.”라고 말했다.

데즈단 그룹: 실업률 상승

데자르댕 그룹의 거시 전략 책임자인 로이스 멘데스는 보고서에서 “올해 캐나다 노동 시장은 재앙적인 출발을 보였다”고 밝혔습니다.

그는 2월 총 근로 시간이 전월 대비 1.1% 감소한 것을 지적하며 고용 상황이 악화되고 있다고 말했다.

그는 또한 노동 참여율이 하락하지 않았다면 실업률이 더 상승했을 수도 있다고 언급했습니다. 노동 참여율은 현재 고용되어 있거나 구직 활동을 하는 사람들의 비율을 나타냅니다.

그는 노동 참여율 감소가 구직 활동을 하는 비영주권자 수 감소와 관련이 있을 가능성이 높다고 생각합니다.

멘데스는 “최근 유가 급등으로 인해 시장은 캐나다 중앙은행이 올해 안에 금리를 한 번 이상 인상할 것으로 예상하고 있다”고 밝혔습니다.

그러나 그는 현재 노동 시장이 부진하고 주택 시장이 침체되어 있어 정책 입안자들이 유가 상승에 대해 크게 우려하지 않을 수도 있다고 말했다.

그는 높은 금리와 미국의 관세를 둘러싼 불확실성 때문에 많은 잠재적 주택 구매자들이 부동산 시장 진입을 미루고 있다고 지적했습니다.

캐나다 임페리얼 은행(CIBC): 우려스러운 전환점

CIBC 캐피털 마켓츠의 경제학자 캐서린 저지는 보고서에서 “캐나다 노동 시장이 2월에 우려스러운 방향으로 전환점을 맞았다”고 밝혔습니다.

그녀는 “이 보고서는 캐나다 중앙은행에 매우 우려스러운 내용입니다. 노동 시장의 여유가 증가하고 있으며, 무역 불확실성을 배경으로 경제 활동이 거의 마비된 상태임을 보여줍니다.”라고 덧붙였습니다.

그녀는 노동 참여율이 2021년 이후 최저 수준으로 떨어졌다고 지적했습니다.

동시에 고용률(즉, 일자리를 가진 인구 비율)도 크게 감소하여 현재 60.6%에 불과하며, 2023년 초의 약 62.5% 수준에 훨씬 못 미칩니다.

저지 교수는 또한 다음과 같은 집단을 포함할 경우 실제 실업률이 9%에 달할 수 있다고 추정합니다. 즉, 구직 활동을 포기한 “실망한 구직자”, 구직 신청에 대한 답변을 기다리는 사람들, 그리고 정규직을 찾을 수 없어 시간제 근무만 할 수 있는 사람들입니다.

그녀는 “이번 자료는 올해 금리 인상을 예상했던 매파적인 시장 심리를 누그러뜨릴 것입니다. 우리는 여전히 캐나다 중앙은행이 올해 금리를 조정하지 않을 것으로 예상합니다.”라고 밝혔습니다.

그녀는 캐나다 중앙은행이 조치를 취한다면 금리 인하 가능성이 “더 높아질 것”이라고 덧붙였다.

옥스퍼드 경제학: 경고음이 울렸다

옥스퍼드 이코노믹스의 경제학자 토니 스틸로와 마이클 데이븐포트는 보고서에서 “2월 고용 감소는 놀라운 일이 아니었다”고 밝혔습니다.

그들은 캐나다 통계청의 노동력 조사가 인구 추정 방식에 문제가 있어 오랫동안 고용 시장의 강도를 과대평가해 왔다고 주장합니다.

반면, 그들은 “고용, 임금 및 근로시간 조사”가 더 포괄적이며 노동 시장의 지속적인 약세를 보여주고 있다고 믿습니다.

스텔로우와 데이븐포트는 올해 상반기에 일자리 감소가 심화되고 실업률이 7%까지 상승할 것으로 예측한다.

올해 하반기부터 고용 상황이 개선되기 시작할 것으로 예상됩니다. 실업률은 그때까지 6%까지 떨어질 것으로 전망됩니다.

그들은 USMCA에 대한 평가와 협상이 이러한 변화의 핵심 요인이 될 것이라고 믿습니다.

“캐나다 중앙은행 내부에서 경종이 울리고 있을 가능성이 높습니다.”라고 두 경제학자는 말했다.

하지만 그들은 “이번 고용 보고서만으로는 캐나다 중앙은행이 3월 18일에 금리를 인하할 만큼 충분하지 않다”고 믿고 있습니다.

그들은 무역 정책과 지정학적 불확실성이 여전히 높은 수준이므로 캐나다 중앙은행이 단기적으로는 관망세를 유지할 가능성이 높다고 지적했습니다.

하지만 노동 시장이나 전반적인 경제 상황이 크게 악화될 경우 금리 인하 가능성이 높아질 것입니다.