미국 부채, 국가 부채 역시 재난의 영향을 받지 않습니다. 현재 일본의 장기 국채 시장은 격렬한 매도세를 경험하고 있습니다.

월가 투자은행의 분석가들은 일본 정부가 구제 계획을 발표한다면 시장을 안정시키기 위해 국유 기관들이 일본 정부 채권을 대규모로 매수해야 할 가능성이 높다고 지적했습니다. 그러나 일본 정부 채권을 매수하기 위한 자금을 조달하기 위해 이들 기관은 해외 자산 매각을 우선시할 가능성이 높으며, 가장 먼저 영향을 받는 것은 미국 채권입니다.

일본이 3월에 미국 국채 보유량을 49억 달러 늘려 1조 1,300억 달러로 늘렸다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 이로써 일본은 미국의 최대 채권국이 되었습니다.

화요일(20일) 20년 만기 일본 국채 입찰에 대한 시장의 반응은 차가웠고, 수익률은 15bp 급등해 2.555%에 달하며 2000년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 동시에 다른 초장기 일본 국채 가격도 폭락했습니다. 이 중 30년 만기 일본 국채 수익률은 17베이시스포인트 급등해 3.14%를 기록했고, 40년 만기 일본 국채 수익률은 15베이시스포인트 급등해 3.6%를 기록하며 두 수치 모두 역대 최고치를 경신했습니다.

바클레이즈 글로벌 리서치의 회장인 아자이 라자드야크샤는 파이낸셜 타임즈에 기고한 논평에서 일본 채권 시장 붕괴의 4가지 주요 요인이 있다고 지적했습니다.

첫째, 인플레이션이 지속적으로 2%를 넘습니다. 일본의 인플레이션율은 현재 3.6%이며 지난 3년 동안 2%를 넘었습니다. 즉, 30년 국채 수익률이 3.15%인 것은 사실상 실질 금리가 마이너스라는 뜻입니다.

두 번째로, 기존 매수자들이 시장에서 나가고 있습니다. 일본 보험사들은 초장기 채권 매수를 사실상 중단했는데, 이는 주로 최근 도입된 경제적 지급여력비율 요건을 충족하기 위한 것입니다.

셋째, 재정적 우려가 커지고 있다. 미국은 일본에 국방비 지출을 GDP의 3%(현재 1.6%)로 늘릴 것을 촉구하고 있다. 여당은 추가 예산을 검토하고 있는 반면, 야당은 소비세 인하를 적극적으로 추진하고 있다.

넷째, 일본은행이 양적 긴축을 실시하기 시작했습니다. 현재 일본 중앙은행은 놀랍게도 일본 국채의 50% 이상을 보유하고 있습니다. 하지만 디플레이션 시대가 끝나면서 중앙은행은 대차대조표를 축소하기 시작했고, 이를 통해 기존 채권 보유분을 점차적으로 시장에 방출할 수 있게 되었습니다.

현재 일본 채권 시장의 혼란은 글로벌 시장에도 영향을 미치기 시작했습니다. 화요일 이후 30년 국채 수익률은 약 20베이시스포인트 상승해 5%를 넘어섰으며, 이는 2008년 금융 위기 이후 최고 수준입니다.

라자드야크샤는 매각이 계속된다면 일본 정부가 채권 시장을 지원하기 위해 국유 기관을 활용해야 할 수도 있다고 지적했습니다.

라자드야크샤는 일본 우정과 정부 연금 투자 기금(GPIF)과 같은 주요 기관이 정부 채권 매수를 늘리라는 “비공개 통지”를 받을 수 있다는 등 많은 주목을 받은 가능한 시나리오를 제기했습니다. 그는 실제로 필요하다면 가장 빠른 방법은 일본 우정에 즉시 500억 달러(약 1조 5천억 대만 달러) 규모의 장기 국채를 매수하라고 말하는 것이라고 말했습니다.

그러나 일본 정부 채권을 매수하기 위한 자금을 조달하기 위해 이러한 기관들은 해외 자산을 매각할 가능성이 높은데, 그 중 첫 번째는 일본 투자자들이 가장 많이 보유한 해외 채권인 미국 국채가 될 것입니다.