마침내 캐나다 부동산 시장에 좋은 소식이 전해졌습니다. 금리인하로 자금 조달 비용이 낮아질 수 있다는 것입니다.

BMO 캐피털 마켓의 보고서에 따르면, 캐나다 중앙은행(BoC)은 전통적인 봄철 부동산 호황기에 앞서 세 차례 금리를 인하할 예정입니다. 최근 고용 시장 악화로 인해 시장은 향후 며칠 안에 있을 첫 금리인하를 이미 충분히 반영했습니다. 그러나 BMO는 경직적인 인플레이션과 향후 발표될 소비자물가지수(CPI)가 시장 기대치를 빠르게 변화시킬 수 있다고 경고합니다.

캐나다 중앙은행은 2026년 봄까지 3차례 금리를 인하할 예정이며, 시장에서는 첫 번째 인하가 임박했다고 예측하고 있습니다.

캐나다에서 가장 오래된 은행인 BMO는 중앙은행이 2026년 봄 이전에 비교적 공격적으로 금리를 인하할 것으로 예상합니다. BMO는 현재 기준금리를 2026년 봄까지 75bp(베이시스포인트), 즉 세 차례 인하할 것으로 전망하고 있습니다. BMO는 현재 시장에서는 9월 17일 중앙은행 회의에서 첫 번째 금리 인하가 며칠 후 이루어질 것으로 예상하고 있다고 밝혔습니다.

BMO 수석 경제학자 로버트 카브치치는 다음과 같이 썼습니다.

“2026년 봄까지 75bp의 추가 완화 조치가 가능할 것으로 예상합니다. 이를 통해 금리는 중립 범위의 하단으로 이동하여 경제에 추가적인 지원을 제공할 수 있을 것이며, 이는 지금 당장 필요한 조치로 보입니다.”

BMO 경고: 취약한 고용 시장으로 인해 금리 인하가 불가피

경기 둔화를 시사하는 데이터가 계속 쏟아지고 있지만, 노동 시장은 여전히 ​​주요 우려 사항입니다. 카브치치 총재는 노동 시장의 “상당한 부진”이 명백하며, 캐나다는 과잉 노동력에 대한 수요 부족에 직면해 있다고 경고했습니다. 캐나다 중앙은행 또한 이러한 우려를 표명했습니다. 상황을 더욱 복잡하게 만드는 것은 임금 상승률 둔화인데, 이는 종종 과잉 노동력을 동반합니다.

고용 감소와 임금 상승률 둔화는 가처분소득 감소로 이어져 소비를 위축시키고 있습니다. 소비 둔화는 이론적으로 가격 상승률 둔화를 의미합니다.

BMO는 금리 인하로 인해 금리가 중앙은행의 중립 정책 금리의 하한선, 즉 소비를 억제하지도, 지나치게 자극하지도 않는 수준, 즉 통화 정책의 “골디락스 영역”으로 떨어질 것이라고 생각합니다.

금리 인하는 확정된 결론이 아니며 예상한 결과를 가져오지 못할 수도 있습니다.

BMO의 최근 전망은 상당히 정확했지만, 정책 데이터를 기다리는 데 8일은 너무 긴 시간입니다. 9월 17일 금리 인하가 예상되는 상황에서 가장 큰 위험은 다음 날 발표될 소비자물가지수(CPI)입니다. 중앙은행이 선호하는 물가상승률 측정 지표인 CPI 트림과 CPI 중간값은 여전히 ​​허용 범위의 상한선 근처에 있습니다. BMO는 이전에 성급한 금리 인하는 지금까지의 상승세를 저해할 수 있다고 경고한 바 있습니다.

더욱이, 세 차례의 금리 인하로 캐나다 기준 금리가 중립 범위로 진입할 것이라는 생각은 다소 낙관적입니다. 캐나다 중앙은행(Bank of Canada) 자체도 캐나다 경제 규모가 최대 교역국인 미국보다 작기 때문에 중립 금리를 정확히 파악하기 어렵다는 점을 인정합니다. 따라서 캐나다 중앙은행은 미국의 중립 금리를 추정 지표로 활용하는데, 이는 평상시에는 문제가 되지 않을 수 있지만, 최근 양국 경제의 디커플링(decoupling)을 고려할 때 더욱 심각한 문제입니다.

이러한 요인들이 BMO의 2026년 봄 첫 세 차례 금리 인하 전망에 악영향을 미치지는 않았습니다. 그러나 시장 심리가 불안정하고 소비자물가지수(CPI)가 회의 직전에 발표되기 때문에 첫 번째 금리 인하는 이번 달에 이루어지지 않을 가능성이 있습니다. 만약 인플레이션이 완고하게 유지되거나 심지어 반등할 경우, 시장 기대치는 순식간에 무너질 수 있습니다.

더욱 교활한 위험은 이러한 금리 인하가 예상했던 부동산 호황을 촉발하지 못할 수 있다는 것입니다. 팬데믹 기간 동안의 완화 조치는 인위적으로 억제된 경제 활동을 완화하고, 경제 재개 시 활성화시키려는 목적이었습니다. 당시에는 느슨한 신용이 갈 곳이 없어 결국 부동산 시장으로 흘러들어갔습니다. 이와는 대조적으로, 이번 금리 인하는 경기 위축과 정책 입안자들이 해결하지 못하는 불확실성을 해소하기 위한 것입니다. 중앙은행들은 1980년대와 1990년대 초 부동산 과열기에 금리를 인하했지만, 부동산 시장은 수년간 부양되지 못했습니다.