미국 인플레이션의 경직성으로 인해 시장은 연준의 금리 인하에 대한 기대를 크게 낮추었고, 글로벌 중앙은행의 통화 정책에도 광범위한 파급효과를 가져왔습니다.

목요일 인도네시아 중앙은행은 예상치 못하게 25bp의 금리 인상을 발표해 기준 금리를 올해 첫 금리 인상인 6.25%로 인상했습니다. 지난달 대만 중앙은행도 예상치 못하게 기준 재할인율을 2.00%로 0.125% 인상했습니다.

ING의 수석 국제 이코노미스트인 제임스 나이틀리(James Knightley)는 다음과 같이 말했습니다.

미국의 인플레이션 문제는 다른 중앙은행이 무시할 수 없는 세계적인 영향을 미칩니다. 특히, 연준이 금리를 곧 인하하지 못한다면 달러 강세를 촉발해 유럽 경제에 압력을 가하고 다른 중앙은행의 금리 인하 능력이 제한될 수 있습니다. 미국의 인플레이션이 유럽으로 확산될 수 있다는 우려도 나온다.

미국의 인플레이션 압력이 전 세계로 퍼지고 있다.

최근 발표된 일련의 미국 인플레이션 데이터에 따르면 인플레이션이 연준의 2% 목표선으로 돌아오기까지는 아직 갈 길이 멀다는 것을 알 수 있습니다.

지난주 공개된 3월 PCE 자료에 따르면 연준이 선호하는 인플레이션 목표인 식품과 에너지를 제외한 3월 핵심 PCE 물가지수는 2.7%로 예상됐던 전년 동기 대비 2.82% 상승한 것으로 나타났다. 3개월 연간 기준으로 핵심 PCE 가격지수는 4.4%로 급등했습니다.

인플레이션에 대한 연준의 장기간의 전쟁으로 인해 다른 중앙 은행들이 완화 조치를 취하기가 더욱 어려워졌습니다. 다른 중앙은행이 연준보다 더 공격적으로 금리를 인하할 경우 환율, 수입 비용, 인플레이션에 미치는 영향으로 자국 경제에 해를 끼칠 수 있습니다.

유럽중앙은행(European Central Bank)과 영란은행(Bank of England)을 예로 들자면, 두 중앙은행 관계자들은 그들이 미국처럼 심각한 인플레이션 문제에 직면하지 않는다고 믿고 있는데, 이는 그들이 금리를 인하할 여지가 더 많다는 것을 의미한다. 투자자들은 연준이 11월까지 처음으로 금리를 인하할 것으로 기대하지 않지만, 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행의 최고 관료들은 올여름 금리를 인하할 것이라는 신호를 보냈습니다.

크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 이번 달 워싱턴에서 유로존과 미국의 인플레이션 원인과 동인은 다르다고 말했다. 유럽은 에너지 비용의 영향을 더 많이 받는 반면, 미국은 주로 재정 적자의 영향을 받는다. 앤드루 베일리 영란은행 총재도 유럽의 인플레이션 역학이 미국의 인플레이션 역학과 “다소 다르다”고 믿고 있습니다.

그러나 선물 시장의 변화는 미국의 인플레이션 우려가 전 세계적으로 영향을 미치고 있음을 보여주었습니다.

연초 미국 물가가 하락세를 보이던 가운데 금리 인하에 대한 시장의 기대도 낙관적이었다. 그러나 현재 시장에서는 영란은행이 올해 금리를 44bp 인하할 것으로 예상하고 있는데, 이는 연초 172bp와 2주 전 56bp보다 크게 낮아진 수치입니다.

씨티그룹의 수석 이코노미스트인 Nathan Sheets는 다음과 같이 말했습니다.

연준이 방관한다면 유럽중앙은행이 금리를 대폭 인하하는 것이 더욱 어려워질 것입니다.

BNP 파리바(BNP Paribas)의 글로벌 경제 책임자인 마르셀로 카르발류(Marcelo Carvalho)는 유럽중앙은행이 완전히 “연준에 의존”하지도 “연준과 무관”하지도 않다고 생각합니다.

ECB 내에서는 금리 인하 측과 금리 인상 측이 각자의 견해를 갖고 있어 의견이 분분합니다.

현재 유럽중앙은행 내에서는 연방준비제도(Fed·연준)와의 이자율 격차 허용 여부에 대해 이견이 있습니다.

프랑수아 빌레로이 프랑스 중앙은행 총재는 6월 이후에도 “실용적인 속도”로 금리를 계속 인하할 것이라고 말했다. 그러나 오스트리아 중앙은행 총재 로버트 홀츠만은 연준과 과도한 금리 차이를 유지하는 것은 어려울 것이라고 경고했다.

유로화는 연초 이후 달러화 대비 3% 하락해 1.07달러를 약간 상회했지만, 투자자들은 유로화가 달러화와 1대1 수준으로 더욱 약세를 보일 것으로 예상하고 있습니다.

유럽중앙은행(European Central Bank)의 최근 연구에 따르면 통화 가치 하락 시나리오로 인해 내년에 유로존 인플레이션이 약 0.3%포인트 증가할 것으로 예상됩니다. ECB 킨더스(Kinders) 부총재는 이번 주 환율 변화의 영향을 앞으로 고려해야 한다고 말했습니다.

그러나 일부 ECB 관계자들은 연준이 더욱 강경하게 되면 글로벌 금융 상황이 긴축될 경우 오히려 유로존과 기타 지역에서 금리를 인하할 더 많은 이유가 제공될 것이라고 믿고 있습니다.

파비오 파네타 이탈리아 중앙은행 총재는 지난 목요일 이렇게 말했습니다.

미국의 긴축 정책은 유로 지역의 인플레이션과 생산에 부정적인 영향을 미칠 것이며, 이는 금리 인하 가능성을 약화시키기보다는 강화할 가능성이 높습니다.

BNP파리바는 미국 시장의 영향으로 유럽채권 수익률이 0.5%포인트 상승할 경우 유럽중앙은행은 금융여건 긴축의 영향을 상쇄하기 위해 금리를 추가로 0.2%포인트 인하해야 할 것으로 추정했다. 같은 이유로 영란은행은 금리를 추가로 0.13%포인트 인하해야 합니다.