세 차례 연속 금리인하한 후 시장에서는 연준이 1월 금리 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다.

연준의 1월 금리 결의안은 베이징 시간으로 1월 30일 이른 아침에 발표될 예정입니다. 시장에서는 연준이 이번 회의에서 금리를 4.25%~4.5%로 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

연준의 금리 정책과 관련된 두 가지 중요한 데이터인 비농업 고용 및 CPI는 모두 지난달 시장 기대에서 벗어났습니다. 미국 노동통계국이 발표한 데이터에 따르면 2024년 12월 미국의 비농업 고용 인구는 256,000명 증가하여 시장 기대치인 165,000건을 크게 초과했습니다. 실업률은 시장 기대치인 4.2%보다 낮은 4.1%였습니다. 2024년 12월 미국 CPI는 전년 동기 대비 2.9% 상승했는데, 이는 시장 전망치 2.9%와 동일했으며, 이전 수치는 2.7%였으며, 핵심 CPI는 전년 동기 대비 3.2% 상승해 낮아졌습니다. 시장 기대치 3.3%를 웃돌았으며, 종전 수치는 3.3%였다.

연준 관계자들의 발언은 다소 불안정했습니다. 1월 6일부터 10일까지 많은 연준 관계자들은 2024년 12월 비농업 데이터와 CPI 데이터를 발표하면서 1월 13일부터 17일까지 금리를 추가 인하하는 데 더욱 신중할 것이라고 밝혔습니다. “독수리와 비둘기는 불확실하다”로 변경되었습니다.

트럼프의 미국 대통령 공식 취임도 시장에 변수를 가져왔다. CCTV뉴스에 따르면 지난 20일 정오(동부시간) 트럼프 대통령은 워싱턴 국회의사당 원형 홀에서 미국 제47대 대통령으로 취임했다. 트럼프 대통령은 외국과세국 설립, 외국 수입품에 대한 추가 관세 부과 등 일련의 행정명령에 서명하겠다고 발표했다.

현지 시간으로 1월 23일 트럼프 대통령은 유가가 떨어지자 즉각 금리 인하를 요구하겠다고 밝혔다. 그는 또한 연준이 자신의 의견을 경청하기를 희망하며 ‘적절한 시점’에 파월 연준 의장과 대화할 계획이라고 밝혔습니다.

시장 기대보다 높은 비농업 지표, 시장 기대보다 낮은 CPI, 트럼프의 혼란스러운 경제 정책은 연준의 통화정책에 어떤 영향을 미칠까?

트럼프의 경제 정책은 어떤 영향을 미칠까?

시장 데이터에 따르면 연준이 1월 금리를 4.25%~4.5%로 동결할 것이 거의 확실하지만, 연중 금리 인하 횟수에는 여전히 변수가 있습니다.

상하이 자오통대학교 상하이 금융 고등 연구소 교수이자 전 연방준비제도(Fed) 수석 이코노미스트였던 후지에(Hu Jie)는 올해 금리 인하 횟수에 대해 상대적으로 낙관적입니다. 그는 현재 시장에서는 연준이 금리를 1년에 두 번만 인하할 것으로 예상하고 있지만, 인플레이션율, 특히 근원 인플레이션율이 하향 채널에 진입했다고 분석했다. 동시에 현재 금리는 경제 운영에 불리합니다. 기업의 현재 대출 금리와 30년 모기지 대출 금리가 모두 정상 수준보다 높기 때문에 이러한 억압적인 금리는 경제에 큰 영향을 미칩니다. 지속 불가능합니다.

Hu Jie는 종합적인 인플레이션 데이터와 경제 성장 요구를 바탕으로 연준이 올해 두 번 이상 금리를 인하할 수도 있다고 믿습니다. 그러나 최종 금리 인하 횟수는 여전히 후속 데이터, 즉 인플레이션 하향 채널이 안정적인지 여부에 따라 결정됩니다.

왕진빈(Wang Jinbin) 전 중국 런민대학교 경제학부 교수는 미국의 인플레이션이 현재 매우 탄력적이고 불확실하다고 The Paper에 말했습니다. 트럼프가 백악관에 취임한 후, 그의 관세 정책, 국내 감세 및 기타 정책은 물가 상승으로 이어질 것이며, 이민자 추방은 노동 시장을 경색시킬 수 있습니다. 미국과 세계가 제공할 수 있는 생산량에 따라 미국의 에너지 정책이 세계 유가를 하락시킬 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

Hu Jie는 트럼프의 관세 정책이 가격 하락에 도움이 되지는 않지만 그 영향을 과대평가할 수는 없다고 믿습니다. 과거 데이터에 따르면 관세가 가격에 미치는 영향의 대부분은 일회성이며 나중에 다른 요인에 의해 상쇄될 것입니다. 에너지 가격은 인플레이션을 이끄는 주요 요인 중 하나입니다. 트럼프의 전통적인 에너지 친화적 정책은 미국의 에너지 생산량을 크게 늘리고 전 세계 에너지 가격을 억제하며 미국의 인플레이션을 급격히 떨어뜨릴 것입니다.

트럼프 대통령은 현지 시간으로 1월 23일 다보스에서 열린 세계경제포럼(WEF) 화상 연설에서 유가가 하락하면 즉각 금리 인하를 요구할 것이며, 전 세계 금리도 하락해야 한다고 밝혔다.

미국 노동통계청이 발표한 자료에 따르면 2024년 12월 미국 에너지 지수는 전월 대비 2.6% 증가해 해당 달 전체 항목 증가의 40% 이상을 차지했다. 2024년 12월 에너지지수는 0.5% 하락해 전월 대비 2.7%포인트 하락했다.

인플레이션율이 여전히 최우선 과제

2024년 12월 미국 비농업 및 인플레이션 데이터는 시장 기대치에서 벗어났습니다. 비농업 고용은 256,000건 증가하여 시장 기대치인 165,000건을 크게 웃돌았습니다. 실업률은 4.1%로 시장 기대치인 4.2%보다 낮았습니다. 근원 CPI는 전년 동기 대비 3.2% 상승해 시장 예상치 3.3%를 밑돌았고, 종전 수치는 3.3%였다. 비농업 데이터가 시장 기대치를 초과했지만 핵심 CPI가 시장 기대치를 하회하는 상황에서 연준의 후속 통화 정책은 어느 지표에 더 의존하게 될까요?

Hu Jie는 인플레이션율이 Fed의 통화 정책에 영향을 미치는 첫 번째 요소이며 실업률, 경제성장 등의 요소가 참고로 사용된다고 말했습니다. 현재 미국 인플레이션은 다시 하락 국면에 진입했지만, 하락 추세가 안정적인지는 지켜볼 일이다.

Wang Jinbin은 미국의 물가를 측정하는 두 가지 주요 지표가 CPI와 PCE(개인 소비 지출)라고 믿습니다. CPI와 비교하여 PCE는 미국 거주자의 지출 가격 수준을 실시간으로 더 정확하게 반영할 수 있습니다. 미국의 민간지출을 실시간으로 반영하는 소비현황은 연준이 주목하는 경제지표다. PCE는 현재 CPI 데이터보다 약간 낮지만 여전히 인플레이션 목표보다 높습니다. 새 대통령이 집권하면서 앞으로 연준은 미국 경제 정책의 변화에 ​​따라 보다 신중한 통화 정책을 채택할 것입니다. 연준에게는 현재의 인플레이션이 압박이지만 높은 인플레이션 기간은 끝났습니다.

미국 2024년 12월 PCE 데이터는 베이징 시간으로 1월 31일에 발표될 예정입니다. 시장에서는 2024년 12월 PCE가 전년 동기 대비 2.5% 성장하여 이전 2.4%에 비해 성장률이 높아질 것으로 예상하고 있으며, 핵심 PCE는 전년 동기 대비 2.8% 성장하여 이전 2.8%에 비해 성장률이 높아질 것으로 예상하고 있습니다.