미 연준이 3월부터 금리인하를 할 것이라는 희망이 점점 희미해지면서 채권 거래자들은 마침내 가장 오래된 교훈을 배우고 있습니다. 현재 스왑 시장 금리에 따르면 채권 거래자들은 연준이 올해 금리를 4~5회 인하할 것으로 예측하고 있으며, 각 인하는 25bp씩 인하됩니다. 이는 연준의 3회 금리 인하 예측에 가깝습니다.

2월 12일 언론은 지난해 3월 갑작스러운 은행위기로 인해 채권 트레이더들이 연준이 금리 인상을 중단할 것이라는 오판을 했고, 2022년 국채 가격 폭락으로 큰 손실을 입게 됐다고 보도했다.

지난해 12월 제이 파월 연준 의장이 급격하게 변화하자 트레이더들은 연준이 금리를 대폭 인하할 것이라는 데 베팅하기 시작했고, 이르면 3월부터 금리 인하폭이 175bp까지 치솟았다. 연준이 암시한 세 가지 금리 인하와 일치합니다.

그러나 일련의 경제 데이터가 발표된 후 연준 관리들은 인플레이션이 2% 목표를 향해 움직이고 있다고 판단할 때까지 금리 인하를 시작하지 않을 것이라고 연속적으로 강조했으며 채권 시장 거래자들은 금리 인하를 재검토해야 했습니다.

언론 분석에 따르면 채권시장 트레이더들은 시장의 놀라움과 다시 발생할 수 있는 잠재적 손실을 줄이기 위해 점차적으로 연준의 속도를 따라가고 있다고 지적했습니다.

Penso Advisors의 창립자인 Ari Bergmann은 연준의 성명서에서 나온 메시지는 보험식 금리 인하를 원한다는 것이며 인플레이션이 하락하는 것을 보고 “지금 시장 가격이 적절하다고 생각합니다”라고 말했습니다.

연준의 금리인하는 ‘확실’하고 경제는 ‘연착륙’할 것으로 예상된다.

연준이 2023년 7월 26일 이번 라운드 긴축 주기의 ‘최종 추가’를 실시한 지 6개월 이상이 지났습니다.

인플레이션은 이 기간 동안 꾸준히 하락했으며, 연준이 선호하는 핵심 PCE 가격 상승률은 12월에 거의 3년 만에 최저치를 기록했습니다. 월스트리트는 내일 발표되는 1월 CPI가 전년 대비 가장 낮은 3.7% 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 2021년 4월부터 매년 증가.

미국 12월 CPI 전년동월 및 월별 성장률 모두 예상보다 크게 반등 핵심 CPI 월별 성장률은 보합세 인플레이션 ‘재상승’으로 금리인하 기대감 억제 2024년 연준 투표위원회 위원 두 명 모두 인플레이션이 더 많이 하락할 필요가 있다고 밝혔으며, 그때까지는 금리 인하에 대해 여전히 신중한 입장을 보였다는 증거가 있습니다.

그러나 근원인플레이션이 회복되지 않아 금리 인하에 대한 시장의 기대는 여전히 강하다. “신연방준비은행 통신사”로 알려진 Nick Timiraos는 다음과 같이 썼습니다.

“CPI 보고서가 연준의 단기 정책 전망을 바꿀 가능성은 낮습니다. 앞으로 몇 달 동안의 인플레이션 데이터는 연준의 첫 번째 금리 인하 시기에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.”

이와 함께 미국의 1월 비농업 고용이 급증하고 지난해 4분기 GDP가 예상치를 크게 뛰어넘는 등 골드만삭스는 2024년 GDP 성장률 전망치를 2.4%로 0.3%포인트 상향 조정했다. 일련의 데이터에 따르면 미국 경제는 여전히 회복력이 있으며 ‘연착륙’ 전망이 점점 더 명확해지고 있습니다.

예상치 못한 강한 경제 지표로 인해 시장에서는 연준이 5월에 처음으로 금리를 인하할 확률을 최대 90%까지 높이고, 3월에 금리를 인하할 확률은 17.5%로 낮아졌다고 보고 있다.

연준은 단기 금리 인하 기대를 낮췄다.

지난 주 연준 관계자 3명은 긴급 금리 인하 이유를 찾지 못했다며 시장 기대치를 낮추는 방향으로 돌아가며 금리 인하가 이르면 5월까지 기다려야 할 것임을 시사했다.

아드리아나 쿠글러 연방준비제도(연준) 총재는 투자자들이 3월 금리 인하에 대한 기대치를 낮추고 5월 1일을 목표로 삼고 있지만 3월 금리 인하에 대한 기대를 완전히 포기한 것은 아니라고 말했다. 쿠글러는 지난 9월 연준에 합류한 이후 처음으로 공개 연설을 하면서 인플레이션 퇴치의 진전에 대해 낙관적이지만 금리 인하의 가능한 일정은 밝히지 않았다고 말했습니다. 쿠글러는 “인플레이션과 노동시장의 지속적인 둔화가 어느 시점에는 금리 인하의 기회가 될 수 있다”고 말했다.

올해 투표권이 없는 콜린스 총리는 금리 인하 조치를 취하기 전에 인플레이션이 2% 목표를 향해 움직이고 있다는 증거를 찾고 있다고 말했다. 이 조치는 올해 말까지 나오지 않을 수도 있다.

올해 투표권도 없는 카슈카리는 인터뷰에서 공무원들이 금리를 인하하기 전에 몇 달간 인플레이션 데이터를 더 관찰하고 싶어한다고 말했습니다. 그는 2024년에는 2~3차례 금리 인하가 있을 수 있다고 전망했다.